После выборов 2023 года власти Турции приняли решение резко ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы замедлить темпы роста инфляции, затормозить стремительное ослабление национальной валюты и стабилизировать фундаментальные показатели рынка страны.
Выиграют ли турецкие экспортеры от ослабления лиры?
В середине 2021 года Турция запустила Турецкую экономическую программу (TEP) с целью стимулирования производства, инвестиций, занятости и экспорта. Для достижения этих целей центральный банк снизил ключевую ставку с 19% до 8,5% в период с сентября 2021 по май 2023 года. В результате турецкая лира обесценилась почти на 60% по отношению к доллару за этот период, а инфляция выросла с 19,3% в августе 2021 года до 85,5% в октябре 2022 года.
Несмотря на первоначальные цели TEP, обесценивание лиры не оказало желаемого эффекта на текущий счет. В период с 2021 по 2023 год турецкий экспорт вырос на 13,4% в номинальном выражении, тогда как импорт увеличился на 33%, что привело к увеличению торгового дефицита до $106 миллиардов (9,5% ВВП) в 2023 году, что на $60 миллиардов больше, чем в 2021 году ($46 миллиардов, 6% ВВП).
Влияние отрицательных реальных процентных ставок на бизнес страны
Период отрицательных реальных процентных ставок позволил турецким компаниям воспользоваться дешёвыми кредитами, что стимулировало их деятельность, несмотря на высокую инфляцию. Особенно выиграли компании с высоко капитализированным производством и возможностью влиять на цены — в первую очередь благодаря увеличению маржинальности за счет перекладывания собственных растущих издержек на конечных потребителей.
Несмотря на резкий рост производственных и заработных затрат (+270% в удельных затратах на рабочую силу в период с 2021 по 2023 год), очень низкие процентные ставки позволили компаниям сохранить свою рентабельность.
Что ждет рынок страны после ужесточения денежно-кредитной политики?
Принятие более ортодоксальных экономических мер с июня 2023 года сопровождалось увеличением ключевой процентной ставки Центрального банка Турции с 8,5% до 50% и ростом процентных ставок по коммерческим кредитам до 70%. Цель: замедлить рост внутреннего спроса, регулировать инфляцию и стабилизировать лиру.
Этот разворот должен помочь сбалансировать экономику в среднесрочной перспективе. Прогнозы на 2024 год предсказывают рост реального ВВП страны на 3%, сопровождаемый постепенным снижением инфляции до 43% к концу года. Дефицит текущего счета, который сократился на $14 миллиардов между первыми кварталами 2023 и 2024 годов, должен продолжать уменьшаться, обеспечивая дополнительную стабильность для экономики.
Если турецкие компании смогут адаптироваться к этим изменениям (новые финансовые условия, восстановление внешнего спроса, региональные инициативы сотрудничества, такие как проект «Срединный коридор», направленный на связывание Европы и Азии через Кавказ и Каспийское море), их ожидают перспективы устойчивого и стабильного долгосрочного экономического роста.
