В первом квартале 2024 года ситуация на мировом рынке немного улучшилась по сравнению с предыдущими годами, отмеченными пандемией, обострением напряженности в отношениях между Россией и Западом, а также банковским кризисом в США. Однако деловая активность в США замедляется, и рост глобального рынка на данный момент обеспечивается в основном развивающимися странами.
Глобальные экономические, социальные и политические риски при этом сохраняются. В результате международная страховая группа Coface приняла решение пересмотреть оценки деловых рисков по 5 страновым и 26 отраслевым рынкам.
Мировая экономика постепенно восстанавливается
Группа Coface повысила прогноз роста глобального ВВП по итогам 2024 года до 2,5%. В 2025-м темпы роста достигнут 2,7%, считают аналитики компании. Относительно невысокие темпы роста рынков США и Китая будет компенсирован ускорением темпов экономического роста в нескольких развивающихся странах, ожидают в Coface.
Несмотря на замедление экономики США, данные по рынку труда, похоже, вернулись к допандемийному уровню, что указывает на более благоприятное соотношение между предложением и спросом на рабочую силу.
В Китае экономическое восстановление остается неравномерным. В первом квартале 2024 года темпы роста ВВП превысили ожидания благодаря инвестициям в производство. Эти инвестиции, однако, вызывают у экспертов серьезные опасения — КНР может столкнуться с избытком производственных мощностей и их сильным «недогрузом», считают в Coface.
Учитывая слабость внутреннего спроса, китайские производители будут вынуждены искать рынки сбыта за рубежом. Устойчивое дефляционное давление может продолжать сдерживать доходы корпораций и домохозяйств.
Европа, по всей видимости, наконец преодолела рецессию — по итогам I кв. 2024 г. рост совокупного ВВП региона составил 0,3%. В ближайшем будущем, считают в Coface, темпы экономического роста в Европе вырастут благодаря восстановлению деловой и потребительской активности в сфере услуг.
Дальнейшее замедление инфляции может обойтись мировым рынкам слишком дорого
Замедление дезинфляции в США подтверждает, что последний этап борьбы с инфляцией действительно самый сложный. Причина кроется в устойчиво высоких ценах на услуги и жилье. Об этом говорит уровень инфляции по индексу расходов на личное потребление (PCE), который составляет 2,7% и остается выше целевого уровня Федеральной резервной системы США в 2%.
В Европе темпы инфляции в мае выросли до 2,6%, после того как в апреле снизились до 2,4% на фоне замедления роста цен на необработанные продукты питания и товары. Хотя вероятный рост средних зарплат должен простимулировать потребление, он вместе с тем замедлит дезинфляцию.
Иными словами, теперь, если инфляция продолжит снижаться, это будет происходить за счет ухудшения ситуации на рынке труда и сокращения маржинальности бизнеса — с соответствующим риском дальнейшего увеличения частоты банкротств.
Развивающиеся рынки готовы к ускорению, но сдерживаются политикой ФРС
Рынки сейчас ожидают всего одно или два снижения ставки ФРС, что отражает осторожную позицию регулятора. Последние данные и прогнозы по темпам инфляции в США подтверждают, что снижение ставки придется отложить до конца лета или даже до конца года. В то же время Европейский центральный банк начал смягчение денежно-кредитной политики с первого снижения на 25 базисных пунктов (б.п.) в начале июня.
Из-за того, что ФРС не спешит смягчать денежно-кредитную политику, развивающиеся страны будут вынуждены замедлить или отложить свой цикл снижения ставок, чтобы избежать роста темпов инфляции через удорожание импорта.
Например, Бразилия снизила ключевую ставку всего на 25 б.п. в мае после шести последовательных снижений на 50 б.п. Задержка снижения ставки ФРС также повлияет на монетарную политику стран Африки и Азии. Центральные банки основных развивающихся рынков еще не начали смягчение денежно-кредитной политики, что ограничивает перспективы их экономического восстановления в 2024 и 2025 годах.
Несмотря на то что ФРС не торопится снижать ставку, многие регионы покажут позитивную динамику экономического роста, считают в Coface. Некоторые страны Юго-Восточной Азии (Вьетнам и Филиппины) покажут темпы рыночного роста более 6%, прогнозируют эксперты. Индия, несмотря на небольшое замедление, должна показать рост в 6,1%. Африка также покажет хорошие результаты — темпы роста ВВП достигнут 4%, при этом ускорение рыночного роста ожидается во всех основных экономиках (Нигерия, Египет, Алжир, Эфиопия, Марокко и, в меньшей степени, Южная Африка).
Торговые барьеры США: курс на торговую войну 2.0?
Объявление 14 мая о резком повышении таможенных пошлин на импорт китайских товаров подтверждает решимость США противостоять Китаю в стратегических секторах.
На прошлой неделе Европейский Союз принял аналогичные меры, введя дополнительные тарифы (до 38%) на ввоз китайских электромобилей. Такие страны, как Индия и Бразилия, уже предприняли подобные шаги, что увеличивает риск обострения торговых конфликтов по всему миру.
В этом контексте Мексика и Вьетнам могут стать основными бенефициарами реорганизации торговых цепочек — благодаря своей роли транзитных хабов для китайской продукции. Хотя торговые связи между США и Китаем, похоже, ослабли, на данном этапе преждевременно делать вывод о полном разрыве между двумя державами.
Предвыборные обещания кандидата в президенты США Дональда Трампа ввести тарифы в размере 10% на весь импорт из всех стран также вызывают беспокойство по поводу торговой политики США, усиливая опасения по поводу фрагментации мировой торговли.
В условиях растущей геополитической неопределенности усиление таможенных барьеров приведет к повышению издержек для бизнеса, что повышает риски ускорения темпов инфляции в будущем.
